张保国：长富汇银基金 多元化横向延伸战略全面开启

“以地产基金为切入点，在细分市场迅速站稳脚跟，积累管理规模，再做横向延伸。”这是长富汇银投资基金管理(北京)有限公司(简称：长富汇银)刚成立时董事长张保国制定的发展规划。初见张董事长，如很多人的评价，未语先笑，十分亲切。张保国堪称金融界的优秀骑士，他带领着长富汇银以卓越的市场反应速度及优秀的业务创新能力在业界享有盛誉，并持之以恒地在多元化资产管理集团的道路上奋力拼搏。目前，长富汇银资产管理规模逾百亿元，并在地产金融业务的基础上延伸至文化产业投资、二级市场并购投资以及PE投资等领域。

“我希望将长富汇银打造成一个以地产金融为主业的多元化资产管理集团。”接受《英才》杂志专访时张保国坦言，“长富汇银的资产管理能力，一定是通过投资项目的价值提升来实现的。”

以地产基金切入

前五年，房地产私募基金走过了跌宕起伏的发展历程——2010年被称为地产基金的元年，此后进入快速发展阶段，但在2014-2015年地产基金又转而进入风险集中爆发期。在此历程中，一些地产基金脱颖而出，而更多的是被迫转型甚至销声匿迹。

“投机和不专业”是张保国对近两年大批房地产基金倒掉原因的总结。2012年左右房地产行业呈单边上扬态势，地产基金行业属于一片“蓝海”，发展势头如火如荼，参与到其中的机构基本都会获取不错的利润，因此大量鱼龙混杂的机构甚至高利贷企业纷纷进入其中，希望分得一杯羹。

“以前现房抵押很简单，但是介入开发领域，有2000多个开发节点，还有如何控制资金和项目之间的平衡等等，如果没有专业的团队很难去做这件事情。”张保国说，“一大半机构都不具备判断项目优劣的能力。”随着野蛮增长势头消去，风险必然而来。

在VC/PE领域拥有十余年投资经验的张保国，同样看到了房地产基金的机会。在房地产基金发展初期，更多的是一些地产开发商在参与，但张保国认为，房地产金融最终一定是金融属性大于地产属性，必须要以金融的思维来做地产基金。

长富汇银在成立之初就组建了研究部门，为公司未来方向提供相应的决策依据。2014年初，张保国就预言：“2014、2015将是地产基金风险集中爆发期。”

为此，长富汇银在项目设计的退出时间上，刻意避开风险爆发周期。另外在项目选择上也更加明确，首先优选交易对手，和品牌开发商合作，这类开发商不仅在拿地、开发、销售等环节均有良好的运作能力，而且注重品牌信誉，投资风险相对较小。

另外在区域上，着重选择一线城市、二线核心城市，如武汉、南京、成都、西安等，以及部分产业结构相对完整的三线城市。

除此之外，长富汇银还积极参与到棚户区改造项目中，“棚改既能享受政策红利，且大多数区域棚改项目处于城市核心商圈，区位优势明显，成本又相对较低，还款来源有保证，社会资金进入该领域有明显的动因。”张保国表示。

目前，长富汇银已参与哈尔滨、西安、襄阳等多个城市的棚户区改造项目，成为参与棚改项目最多的私募基金，而且最小的投资规模也在3亿元以上。

同时，当前房地产行业已经进入存量时代，行业剧烈分化，再加上资金流动性压力凸显，使得不少企业、项目以及资产面临困境，产生大量的折价购买优质资产的交易机会。张保国认为，房地产项目的并购机会已应运而生，并购将成为房地产基金新的发展方向。“房地产基金可利用其操作的灵活性，集合社会各类资金收购或协助收购陷入危机的相关资产，结合相应的优势资源，对其进行优化管理或进行物业再改造，提升其价值，并择机出售，使投资人获益并实现双赢。”同时，张保国表示，长富汇银的并购标的有几项硬性指标：核心城市、核心区域、核心物业。

去年，由于市场下滑，一些工程接近完工但资金链断裂，这类也可以选择并购，“并购之后交给更专业的团队把它完成，这里面是有价值空间的。”张保国说。“其实所谓资产管理，一定是通过你的资产管理能力让增值空间拉大。”

在长富汇银，张保国对团队要求最多的两点，就是最快的反应速度和最好的创新能力。长富汇银最快的一个项目只用了两个月左右就完成投资。而在具体产品上，根据开发商的融资需求，长富汇银会进行相应的结构化产品设计，让基金产品结构更合理。

多元化延伸

截止2015年底，长富汇银的资产管理规模逾百亿元，在地产金融领域建立起品牌和影响力之后，长富汇银开始进行多元化延伸。

“以地产基金作为切入点，在细分市场做到前列，之后再做横向延伸，就相对容易。”公司成立之初，张保国就提出，长富汇银的定位不是一个单纯的私募基金管理公司，而是要成为具备优异大类资产配置能力的多元化资产管理公司。

既然多元化发展，那么延伸的业务方向又该如何选择?“第一要符合我们大类资产配置要求、产品对冲的要求，同时我们要具备做好的能力，不是所有东西都会去碰，而是一定要找出团队擅长的部分。”张保国解释，产品与产品之间最好能形成一定的对冲，有重资产有轻资产;有不同行业，如果某一个行业下行，另一个行业可能趋势向好，并且长富汇银还要求区域与区域之间要形成对冲。

在此基础上，长富汇银分析判断文化娱乐行业的兴起是一个必然趋势。据统计，2015年全国电影总票房达到440.69亿元，同比增长48.7%，全年观影人次12.6亿，同比增长51.08%。

去年，长富汇银成立了规模三亿元的影视投资基金，由于新进入影视投资行业，长富汇银对这个行业投资风控也相当严格。长富汇银影视基金的投资运作必须综合考虑影片的类型、核心团队成员、制作流程、影片受众市场以及上映档期等多项评估要素，并对这些要素进行严格的投资分析和判断，充分分散投资风险。同时，必须始终坚持对投资人负责为原则，选择优质的交易对手，选取一揽子标的项目，定制出相应的资产配置策略。

因此，长富汇银在影视领域并不是投资单部影片，而是投资多部影视剧的组合，并且规定单部影片投资比例不能超过基金规模的30%。按照此原则，长富汇银影视基金已经投资了《澳门风云3》、《翡翠恋人》等影视项目。

张保国对《英才》记者透露，“长富汇银在文化产业的投资，第一阶段我们投资影视项目，今年还会成立更大规模的新一期影视投资基金，后续会做第二阶段的延伸，围绕相应的影视产业链进行布局，比如好的发行公司、制作公司，我们都会考虑。”

此外，自2014年起，长富汇银已经开始对我国证券市场给予积极关注，并进行高效运作，成功发行了“长富臻选价值增长并购基金”。长富汇银未来将围绕标的上市公司平台展开资本运作，利用自身专业力量对上市公司进行战略改组、管理重组、财务优化等方式以提高上市公司资产质量，或通过注入优质标的资产，实现基金资产多点跨越式增值。并购重组将成为上市公司进行市值管理的主要方法，也将成为二级市场的热门投资主题，相关的投资机会值得参与。

而在PE投资方面，长富汇银以母基金的形式，精选国内的优秀基金管理公司作为投资伙伴进行PE投资。张保国表示，目前长富汇银已经与多家PE基金管理机构开展了合作。

除了在国内进行相应资产配置之外，海外也成为长富汇银资产配置方向，张保国对《英才》记者表示，今年三月份长富汇银已与全球知名基金管理公司铁狮门达成合作，并完成首次项目合作的投资。而未来，长富汇银基金在严格的风险管控体系下，与铁狮门着力在全球范围内就优质房地产项目的投资及运营、海外资产配置等领域共同探讨合作。

长富汇银始终坚持将专业的资产管理能力、快速的市场反应速度以及卓越的创新精神，作为投资与管理规模增长的三大驱动力。同时，紧跟当前市场环境的变化，坚持投资理念和交易方式的创新，最快最好地满足融资企业和投资者的需求，不断提升企业的主动管理能力，进行“专业化、品牌化”扩张，坚持服务实体经济发展的原则，不断推进建设具备优异大类资产配置能力的多元化资产管理集团的步伐。

“长富人懂得，不积跬步，无以至千里，不积小流，无以成江海。我们始终用自己的专业和敬业，成就投资者的财富增值。”在张保国董事长的总结中，愉快的结束了此次专访。